模型说明
How it works
钱在哪、怎么付、排队是什么。下面的数字是合约默认值。第二阶段和第三阶段是模拟里的假设，还没写进合约。
赢家的钱，来自输家
梭哈是玩家之间的对局：赢家的利润来自其他玩家输掉的钱，平台不垫付。池子里的钱够，利润马上到账；不够，就按先来后到排队，等新的资金流入再依次兑现。如果之后一直没有新资金进来，排队中的利润可能很长时间甚至永远无法兑现。赢了平仓时，扣掉持仓费后剩下的本金立刻退回，排队的只是利润。亏掉的保证金，还有被清算收走的保证金，留在池子里付给别人。请只用你输得起的钱参与。
- 1亏损进池
- 2赢家领取
- 3不够就排队
- 4收入先还队列
- 5再回购
01
钱从哪来
没有人往亏损池里充值。交易员亏了，保证金留在池子里。这是池子能拿来赔付的唯一 USDT。持仓费也会补一部分进池子。
02
赢家怎么拿到钱
赢了平仓时，扣掉持仓费后剩下的本金立刻退回，排队的只是利润。盈利上限是保证金的 9 倍。波动小于 0.2 个基点算平。先按 K/(K+波动) 削一刀，K = 10 个基点，再收 2% 费用。这笔费用先还排队，剩下的用于回购、补充池子和分给质押者。池子够，利润马上付。不够，没付的盈利去领号。亏掉的保证金，以及清算收走的保证金，留在池子里。
03
赔付队列
没付的盈利按先来后到公开排队。以后的亏损，以及真实 builder 手续费的一半，先还队列，再谈回购。排队期间每 1 美元每天累积 1 个 BLUFF。索赔可以转让，赢家可以折价卖掉，不必干等。每笔开仓前，下单区会显示池子余额和队列总额，并且必须勾选：盈利从池子里付；如果不够，就按先来后到排队。
04
覆盖上限
所有未平仓仓位的最大盈利，必须落在「池子的 2 倍 + 5 万美元缓冲」里面。单笔最多用掉一半。超出的单子会被拒绝。同向的人一起赢，队列还是可能出现，但池子不会开出自己显然赔不起的账本。
05
挖矿和衰减
真正发生的亏损才会铸造 BLUFF。池子过 20 万美元之前，每亏 1 美元铸 100 个。之后按 S = 500,000 衰减。池子在 50 万美元时，大约每亏 1 美元铸 39 个。没有预挖。回购不铸造。挖矿倍数只是重新分配当天的铸造量，不抬高曲线。排队补偿是另一笔铸造：排队中的每 1 美元每天 1 个 BLUFF。
06
质押奖励从哪来
质押者分平台手续费。手续费先用来兑付排队中的盈利，剩下的用于回购、补充池子和分给质押者；金库回购到的 BLUFF 也有一部分分给质押者。具体比例正在统一，合约上线后会公布。普通质押按 1 倍计；锁 3 个月、6 个月、12 个月分别按 1.5 倍、2 倍、3 倍计。
07
费用
削完之后收 2% 盈利费。持仓费 = 名义价值 × 杠杆 × 1.157407404e9 × 秒 / 1e18。100 倍拿满一天，大约吃掉一笔保证金。2%、5%、8%、10% 四档跑完，第 180 天池子都是 49.45 万美元，队列都是 0。2% 时赢家留下削完之后利润的 98%，回购花掉 34.49 万美元，质押年化 122.5%。收到 10%，回购仍是 34.49 万美元，因为 keeper 不会买过上市价，质押年化升到 126.4%。更高的费率只是多削赢家，偿付没有变好，所以合约停在 2%。这组扫描里，费率上升时成交量不会下降。
08
三个阶段
冷启动就是现在能玩的池子。回购金库、30 天排程、上市价天花板、180 天归属、锁仓加成，都已经写进合约。第二阶段经场地适配器，把真实永续成交以 5 个基点接进来。主场地是 Aster，包括它的股票和 ETF 永续。Aster 停了，或者 Aster 的条款排除这名交易员而 Hyperliquid 不排除时，才用 Hyperliquid 的 builder code。费用要变成 BNB 上的 USDT 才算数。转账保持锁定，直到这条路由上线，并且最近 7 天的 builder 费日均至少 2,500 美元，同时成熟条件也已满足。Pancake 仓位种下之后，任何人都可以去调 keeper。BLUFF 比上市价贵的时候，keeper 不买。
09
回购储备和 TWAP
锁仓还没在 Pancake 播种之前，回购份额只攒着。builder 手续费只按队列里还欠的金额去还，并且不超过这笔收入的一半。剩下的里面，45% 回购。另外 55% 可以用来播种，播种上限是 5 万美元，上市价不超过 0.02 美元。播种之后，这 55% 并入同一笔回购库存。盈利费和持仓费也是先抽 45%。仓位种下之后，任何人都可以公布储备。公布的排程是 30 天等额，但 keeper 会跳过任何会把价格买过上市价的那一刀。如果池子给出的数量低于 slot0 报价减去 1% 滑点，这笔交换会失败。买到的 BLUFF 一半销毁，一半按锁仓权重给质押者。模拟比过 14 天和 60 天。合约窗口是 30 天。
10
归属和锁仓加成
挖出来的 BLUFF 180 天线性归属，时钟从转账解锁那一刻起算，不是从铸造起算。锁 3、6、12 个月，会换成悬崖释放和更高的质押权重：1.5 倍、2 倍、3 倍。释放日是锁定期和转账解锁日里更晚的那个。模拟假设 40% 的矿工会锁。12 个月的锁在这 180 天里不会释放，这才是压低卖压的地方。这个参与率是行为假设，合约并不规定。
11
解锁条件
成熟条件是三选一：池子到 50 万美元、铸出 10 亿 BLUFF、或者满 90 天。解锁还要求真实永续路由已经上线，并且最近的 builder 费至少每天 2,500 美元，按打进 BNB 的 USDT 计算。播种用供应量的 5%，稳定币最多 5 万美元，上市价不超过 0.02 美元。最低 1 万美元。超出上限的稳定币变成回购库存。播种之后，新进锁仓的稳定币也进同一笔库存。builder 费只按队列里还欠的金额去还队列，多出来的按回购分成。
12
以后再说，不在 v1
用 BLUFF 付费打折、质押才能开更高杠杆、推荐、锦标赛，这些还留在模拟里，当作可选的代币消耗。合约里没有。推荐路径也不打开它们。
13
模拟看到的结果
基准情景假设：到第 180 天，每天有 5000 万美元真实 Aster 成交，builder 费 5 个基点。中等情景第 90 天以 0.0197 美元上市。第 180 天仍是这个价格：种子价的 1.00 倍，最后 30 天也是 1.00 倍。池子收到 49.45 万美元，队列是 0。回购库存还剩大约 194 万美元没花。把模拟放到第 540 天，这笔库存仍在增加，所以这个地板不是一个月的库存行情。上市全面稀释估值大约 105 万美元。这 180 天里质押年化大约 123%。低成交和高成交也守住 0.02 美元的天花板，第 180 天队列都已结清。高成交在第 40 天前后会把池子打空，队列峰值接近 1.9 万美元，随后结清。低成交有少数早期日子池子低于 1 美元，队列峰值大约 850 美元。连续 10 天都打出规则允许的最大赢家，池子会掉到大约 4,700 美元。队列峰值大约 2.3 万美元，随后结清，币价仍在天花板上。连续 30 天没有新交易员、Aster 停 14 天、签名器停一周、gas 飙升导致开仓减少一周，价格都停在天花板上，队列保持为 0。
风险
盈利从池子里付。没有新的亏损或收入，排队的盈利可能要等，也可能永远付不出。1000 倍杠杆拼的是价格更新的速度。报价服务出故障、预言机延迟，或者覆盖额度已满，都可能让你以为成交的单子作废。第二阶段和第三阶段是模型，不是承诺。用真钱之前，自己核对合约。